Analitzant la tendència de la indústria del cartró el 2023 a partir de l'estat de desenvolupament dels gegants europeus dels envasos de cartró ondulat
Aquest any, els gegants dels envasos de cartró a Europa han mantingut uns beneficis elevats malgrat la deterioració de la situació, però quant de temps pot durar la seva ratxa guanyadora? En general, el 2022 serà un any difícil per als gegants dels envasos de cartró. Amb l'augment dels costos energètics i laborals, les principals empreses europees, com ara Smurf Cappa Group i Desma Group, també estan treballant de valent per fer front al problema dels preus del paper.Caixa de paper
Segons els analistes de Jeffries, des del 2020, com a part important de la producció de paper d'embalatge, el preu del cartró reciclat a Europa gairebé s'ha duplicat. A més, el cost del cartró autòcton fet directament amb troncs en lloc de cartrons reciclats segueix una trajectòria de desenvolupament similar. Al mateix temps, els consumidors conscients dels costos estan reduint la seva despesa en línia, cosa que al seu torn redueix la demanda de cartrons. Bossa de paper
Els anys gloriosos provocats per la COVID-19, com ara les comandes a ple rendiment, l'escassetat de subministraments de cartró i l'encariment de les accions dels gegants de l'envasament, s'han acabat. No obstant això, tot i així, el rendiment d'aquestes empreses és millor que mai. Smurfit Cappa va informar recentment que el seu EBITDA va augmentar un 43% des de finals de gener fins a setembre, mentre que els seus ingressos operatius també van augmentar un terç. Això significa que, tot i que encara queda un quart de temps abans que acabi el 2022, els seus ingressos i beneficis en efectiu el 2022 han superat el nivell anterior a l'epidèmia de la COVID-19.
Mentrestant, Desma, el gegant principal dels envasos de cartró ondulat del Regne Unit, ha augmentat la seva previsió anual a 30 d'abril de 2023, dient que el benefici operatiu ajustat del primer semestre de l'any hauria de ser d'almenys 400 milions de lliures, en comparació amb els 351 milions de lliures del 2019. Mengdi, un altre gegant dels envasos, ha augmentat el seu marge de benefici bàsic en 3 punts percentuals i ha més que duplicat el seu benefici durant el primer semestre d'aquest any, tot i que encara té negocis russos en una situació més difícil a causa de problemes no resolts.Caixa de barrets
Els detalls de l'actualització de la transacció de Desma a l'octubre eren escassos, però esmentava que "la facturació de caixes de cartró ondulat similars és lleugerament baixa". De la mateixa manera, el fort creixement de Smurf Cappa no és el resultat de vendre més envasos: les seves vendes de cartró ondulat es van mantenir estables durant els primers nou mesos del 2022 i fins i tot van caure un 3% durant el tercer trimestre. Al contrari, aquests gegants augmenten els seus beneficis augmentant el preu dels seus productes.Caixa de gorra de beisbol
A més, la facturació no sembla haver millorat. A la conferència telefònica sobre l'informe financer d'aquest mes, Tony Smurf, CEO de Smurf Cappa, va dir: "El volum de negociació del quart trimestre és molt similar al que vam veure al tercer trimestre. Normalment esperem recuperar-nos per Nadal. Per descomptat, crec que alguns mercats com ara Gran Bretanya i Alemanya han tingut un rendiment mediocre en els darrers dos o tres mesos". Bufanda
Això porta a una pregunta: què passarà amb la indústria de les caixes de cartró ondulat el 2023? Si la demanda del mercat i dels consumidors d'envasos de cartró ondulat comença a estabilitzar-se, poden els fabricants d'envasos de cartró ondulat continuar augmentant els preus per obtenir beneficis més alts? Tenint en compte el difícil context macroeconòmic i els febles enviaments de cartró registrades als Estats Units, els analistes estan satisfets amb l'actualització de Smurf Cappa. Al mateix temps, Smurfikapa va subratllar que "la comparació entre el grup i l'any passat és extremadament forta, i sempre creiem que aquest és un nivell insostenible". Caixa de regal de Nadal
No obstant això, els inversors són molt escèptics. El preu de les accions de Smurf Cappa va ser un 25% inferior al pic de l'epidèmia, i el de Desma va caure un 31%. Qui té raó? L'èxit no depèn només de les vendes de cartró i envàs de cartró. Els analistes de Jeffries van predir que, atesa la feblesa de la macrodemanda, el preu del cartró reciclat baixaria, però també van emfatitzar que el cost del paper reciclat i l'energia també està baixant, perquè això també significa que el cost de producció d'envasos està baixant.
«Al nostre parer, el que sovint es passa per alt és que els costos més baixos poden tenir un gran efecte impulsor en els guanys. Finalment, per als fabricants de caixes de cartró ondulat, els beneficis de la reducció de costos apareixeran abans de qualsevol possible preu més baix del cartró, que és més viscós en el procés de disminució (retard de 3 a 6 mesos). En general, el factor en contra dels guanys derivat de la reducció de preus es compensa parcialment pel factor en contra dels costos», van dir els analistes de Jeffries. Caixes de roba
Alhora, el problema de la demanda en si no és completament senzill. Tot i que el comerç electrònic i la desacceleració han representat una certa amenaça per al rendiment de les empreses d'envasos de cartró ondulat, la major part de les vendes d'aquests grups sovint es concentra en altres negocis. A Desma, al voltant del 80% dels ingressos provenen de béns de consum de rotació ràpida (FMCG), que són principalment productes que es venen als supermercats. Al voltant del 70% dels envasos de cartró de Smurf Cappa es subministren a clients de FMCG. Amb el desenvolupament del mercat de terminals, això hauria de resultar flexible. Desma ha notat el bon creixement en la substitució de plàstics i altres camps.
Per tant, malgrat les fluctuacions de la demanda, és poc probable que baixi d'un cert punt, sobretot tenint en compte el retorn dels clients industrials que s'han vist greument afectats per l'epidèmia de la COVID-19. Això es veu avalat pel rendiment recent de MacFarlane (MACF), que va assenyalar que la recuperació dels clients en els sectors de l'aviació, l'enginyeria i l'hoteleria va compensar l'impacte de la desacceleració de les compres en línia, i els ingressos de l'empresa van augmentar un 14% en els primers sis mesos del 2022. caixa de lliurament d'aliments per a mascotes
Les empreses d'envasament de cartró ondulat també aprofiten l'epidèmia per millorar els seus balanços. Tony Smoffey, CEO de Smoffey Kappa, va emfatitzar que l'estructura de capital de la seva empresa estava "en el millor estat de la nostra història", i el múltiple deute/benefici abans d'amortització era inferior a 1,4 vegades. Miles Roberts, CEO de Desma, hi va estar d'acord al setembre, dient que la ràtio deute/benefici abans d'amortització del grup ha baixat a 1,6 vegades, "que és una de les ràtios més baixes en molts anys".caixa d'enviament
Tot plegat fa que alguns analistes creuin que el mercat ha reaccionat de manera exagerada, especialment en el cas dels índexs FTSE 100, el preu dels quals va caure fins a un 20% respecte al benefici previ a l'amortització generalment esperat. La seva valoració és certament atractiva. La ràtio P/E a termini de Desma és només del 8,7, mentre que la mitjana a cinc anys és de l'11,1, mentre que la ràtio P/E a termini de Smurfikapa és del 10,4 i la mitjana a cinc anys és del 12,3. En gran mesura, depèn de si l'empresa pot convèncer els inversors que pot continuar tenint un rendiment sorprenent el 2023.caixa d'enviament de correu
Data de publicació: 27 de desembre de 2022